工业、民用电加热器冰火两重天

    民用、工业电加热器两重天
    1-6月份,我国共生产空调6185.27万台,同比增长5.2%,虽然空调行业景气度小幅提升,但是公司上半年民用电加热器仍然实现较大幅度的增长:民用电加热器收入达到3.14亿元,同比增长23.21%,其中占比较大的PTC和电加热管组件收入分别为1.32亿元、1.05亿元,同比分别增长21.07%、29.62%。上半年公司上游大宗原材料价格同比出现10%左右的下滑,因此,公司民用电加热器的销量同比增长应该在30%左右的水平。由于多晶硅行业仍处于低谷,大部分多晶硅生产企业仍处于停工状态,因此,上半年公司工业电加热器仅实现收入1637万元,同比下降74.75%。
    费用率、毛利率一升一降导致利润下滑
    上半年公司工业电加热器、民用电加热器毛利率分别为45.62%、23.21%,民用电加热器毛利率和去年持平,工业电加热器下降3.9个百分点,因此,上半年公司综合毛利率下降4个百分点,而期间费用率同比增加4.2个百分点,达到10.5%,因此,以上两个因素导致公司利润降幅较大。
    盈利预测及估值
    预计2013-2014年公司EPS为0.46元、0.50元,以8月22日收盘价14.85元/股计算,对应的动态市盈率分别为32.3倍、29.7倍,由于子公司瑞吉格泰未来两年可能带来的收入和利润超预期,并且多晶硅行业也可能逐步走出低谷,暂时维持公司买入的投资评级。